SpaceX 750亿美元IPO：马斯克信任面临考验

SpaceX拟议上市，这本身就是一场对公开市场的实战测试——评估投资者如何看待太空与人工智能基础设施平台的价值。与其说是一次简单的IPO，不如说是一次投资者信心的压力测试。

据披露，SpaceX计划以每股135美元的价格发行5.556亿股，意在筹集750亿美元，对应估值约1.75万亿美元。而就在今年2月，它与xAI合并后的估值才1.25万亿美元——这一跃升幅度，足以让人深思。路透社将此次IPO视为大型首次公开募股的风向标，CNBC则称它很可能是今年三次潜在大型上市中的第一枪。

时间表相当紧凑：下周三前公布招股说明书，6月4日路演，最早6月12日登陆纳斯达克，代码SPCX。乐观的一派认为，市场长期被压抑的兴趣将支撑这次上市；怀疑者则指出，估值已然偏高，一旦执行中间出现任何失误，估值压缩的空间极其有限。

招股文件揭示的，是一个更加宏大的基础设施模式。SpaceX的业务线划为两大支柱：发射与太空系统、星链。星链已是最大收入来源，而发射业务虽然收入占比相对小，却承载着战略价值，手握大量合同。一个值得注意的变量是：人工智能正在改变投资者对盈利模式的认知。这意味着，市场评估SpaceX时，可能需要跳出传统的航空航天估值框架，寻找新的倍数逻辑。

当然，风险同样清晰。如果市场对其需求质量或收入可持续性存疑，每股135美元的发行价可能难以落地。这次IPO还设计了一个特殊机制：预留5%的股票进行定向发售，且不受锁定期限制。加上分阶段解锁的安排，部分股东可提前售股——这在某些人看来，可能被解读为一种“治理折价”。

与Anthropic的合同也是一个观察点。乐观者从中看到人工智能基础设施的强劲需求，怀疑者则担心这样的收入基础并不稳定。

交易首周，有几个关键信号值得紧盯：定向发售股份的持有者是否会迅速抛售；锁定期结构是否会引发后续抛售压力；以及，那些人工智能相关合同能否真正转化为可持续的现金流。

来源：互联网