大摩警告：内存短缺至少两年，大幅上调美光闪迪目标价

美东时间周三，摩根士丹利分析师以罕见力度大幅上调美光科技与闪迪的目标股价。核心驱动在于：存储芯片市场的需求持续碾压供给，且这一供需失衡格局短期内看不到缓解拐点。

具体调整方面，摩根士丹利将美光科技目标价从520美元直接拉升至1050美元，涨幅超过一倍；同步将闪迪目标价从1100美元上调至1750美元。这绝非小幅修正，而是基于结构性逻辑的“重注”押注。

分析师约瑟夫·摩尔在报告中明确指出，DRAM芯片已成为人工智能基础设施建设中最大的瓶颈。各大科技巨头对此心知肚明，却依然持续加码，甘愿支付高溢价——谁都不想在这场算力竞赛中掉队。

那么，制约存储芯片供给扩张的核心障碍究竟是什么？摩根士丹利的判断相当“硬核”——问题不在于资本投入意愿，而在于物理层面的硬约束：无尘室产能根本不够用，EUV光刻机的供应也极其有限。即便存储厂商雄心勃勃，实际扩产节奏仍会被这些现实条件死死按住。正是这种“扩产难”的客观现实，直接支撑了“更长久、更高峰”的行业盈利周期判断。

摩尔的结论直截了当：“内存短缺问题没有快速的解决办法。”他进一步补充，内存供应受限很可能持续两到三年甚至更久。这正是核心所在——不是几周、几个月的紧张，而是跨越数个财年的结构性短缺。

基于这一判断，摩根士丹利同步大幅上调财务预测。针对美光科技，2026财年和2027财年每股盈利预测分别上调4%和48%，驱动力主要来自DRAM定价提升。闪迪方面，2026财年和2027财年每股盈利预期分别上调12%和24%。公司预计，5月份DRAM价格同比上涨40%，8月份同比上涨15%。

从股价表现看，今年年初以来美光科技累计上涨242%，闪迪更是暴涨564%。尽管涨幅已相当可观，但摩根士丹利认为，两家公司相对于2027财年10倍市盈率的估值，仍存在多重扩张空间。换言之，强势业绩的势能尚未释放完毕。

摩根士丹利还特别点出美光科技未来的几个关键催化剂：2026年底的HBM合同将迎来重新谈判窗口，可能触发显著的定价变动；此外，2027财年启动的股票回购计划也是一枚重磅信号——公司预计在2027至2028财年合计回购500亿美元。此前因美国《芯片法案》相关限制，美光一直被禁止进行股票回购，而现在，这个闸门即将打开。

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