Axon股价暴跌30%：业绩上调难敌关税忧虑

艾克森大幅上调2026年全年营收预期，第一季度每股盈利跑赢市场预期26个百分点，然而关税冲击导致毛利率收缩2%，股价反而应声下挫。市场就是这样冷酷：利好消息与利空信号并存时，后者总能主导情绪。

先看一组硬核数据：第一季度营收8.07亿美元，同比攀升34%——这已是连续第九个季度保持30%以上增速。人工智能产品收入同比暴增超700%，软件与服务业务贡献3.55亿美元，增幅35%，反无人机产品线更是飙升超过300%。但调整后毛利率从63.6%滑落至61.6%，关税压制的痕迹极为明显。年初至今股价累计下跌约30%，远期市盈率徘徊在50倍附近。

管理层对未来依旧乐观，将2026年全年营收指引从原先的27%–30%上调至30%–32%。增长动能丝毫未减。值得关注的是，人工智能产品的爆发式增长已构成实质性的拐点，有望持续推动利润率回升。至于当前利润率的承压，本质上是贸易政策带来的商品成本波动，而非结构性缺陷。公司预计今年调整后EBITDA利润率可达25.5%，2028年目标锁定28%。

抛售潮过后，估值与基本面之间的裂口显著扩大。股价跌得越深，安全垫反而越厚——前提是关税问题不再进一步恶化。后续必须紧盯关税政策的演变路径，判断其是否会持续扩大，进而从根本上重塑公司的成本结构。

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