Scout24和Autotrader获高盛首次买入评级，AI担忧被夸大

人工智能真的要碘伏在线分类广告模式了吗？高盛的回答是：市场想多了。

周四，高盛正式启动对欧洲在线分类广告公司的覆盖研究，给出了一个颇为清晰的判断：把Autotrader和Scout24列为“买入”，Rightmove则为“中性”。在他们看来，市场对AI冲击的担忧过头了，以至于整个行业的估值被压到了一个并不合理的水平。

你可以想象，市场对AI的恐惧有多大——直接把整个行业的估值倍数，从历史平均的19倍左右，砸到了现在预期EV/EBITDA的10倍上下。说白了就是，市场担心ChatGPT这类工具会抢了汽车和房产门户网站的饭碗。但高盛分析师对此并不买账，他们认为大语言模型并没有显著增加这类平台被“去中介化”的风险。

具体到个股，高盛为Scout24定下了105欧元的目标股价，预测其营收能够实现两位数增长，利润率也在持续扩大，甚至比市场主流预期还要乐观一些。顺便一提，他们还认为Scout24面临中等程度的并购可能性。

对于Autotrader，高盛的观点是，在经历了艰难的2025年之后，公司“正处于转折点”。有意思的一个判断是，英国二手车市场疲软，反而有可能对Autotrader有利。目标股价定在557便士。

而Rightmove被列为“中性”，目标股价516便士。高盛点出了它的短期风险：中东冲突之后抵押贷款利率上升，这可能带来压力。他们对Rightmove的远期营收预测，比市场共识低了1%到3%。

值得留意的是，整个行业中，并购始终是一个绕不开的热门话题。高盛在报告中指出，这些主要门户网站几乎没有负债，自由现金流强劲，再加上估值低迷，对私募股权投资者来说，确实是不错的狩猎场。

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