可负担性危机根源：资本支出问题而非工资问题

美国民众的生活成本焦虑根源何在？直观归因常是工资增速滞后于通胀或政策偏差。但更本质的驱动力在于资本支出的结构性转移——资金正大规模流向其他领域，且数额惊人。

一组数据揭示结构性转变：2026年大型科技公司AI资本支出总和预计达7250亿美元，接近2025年两倍。高盛更激进预测今年即达7650亿美元，到2031年翻番至1.6万亿美元。资金主要流向数据中心——2025年数据中心电力需求增长17%，而2023年已消耗约176太瓦时，占全美发电量4.4%。到2030年该比例大概率翻倍。公用事业公司随之提价，2025年居民电价上涨11.5%。

与此同时，重金投入AI基础设施的科技巨头一边大规模投资，一边大幅裁员。截至2026年5月，科技行业已裁员14.2万人。数据中心建设推高土地价格，例如得克萨斯州的住房供应和电力基础设施承压。由此可知，民众感知的生活成本上升并非工资停滞，而是资本被吸引至另一赛道。

对投资者而言，关键在于追踪公用事业公司的资本支出趋势。那些采用受监管费率回收模式并兼具AI驱动增长目标的公用事业公司，显然是本轮周期受益者。反之，依赖稳定电力和劳动力成本的企业则面临压力。核心监测信号是：公用事业公司能否在无监管阻力下维持当前资本支出高增长？这一答案将决定未来几年哪些资产能跑赢大盘。

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