中信证券AI+能化投资策略：2024年杠铃结构优选指南

市场始终在探寻确定性最高的主线。若将前两年的焦点概括为“AI+红利”与“AI+资源”，那么当前，“AI+能化”这一结构性组合，正成为杠铃策略中更具吸引力的配置选择。

这一判断的底层逻辑，在于对中国优势制造业定价权的系统性重估。在全球产业链重构的背景下，已在新能源、化工、有色及电力设备等领域构筑起深厚壁垒的产业，其价值中枢有望迎来持续提升。这构成了杠铃策略中坚实、稳定的“一端”。

而“另一端”，则毫无疑问是持续演进的AI革命。当前的重点在于聚焦：硬件侧，“以量驱动”的逻辑仍是AI产业链中预期差显著的环节。同时，国产大模型能力的迭代，正为云服务开启“量价齐升”的新周期。因此，国产算力与云平台是这条主线上不可或缺的核心布局。

均衡的配置需要“压舱石”。在当前市场环境下，增配部分低估值板块作为防御性资产是审慎的策略，其中券商与保险板块具备配置价值。

周期品种：聚焦“真紧缺”与“硬约束”

在AIDC产业链、锂电链等周期与成长交织的领域，高景气度已是共识，市场预期也较为充分。要获取超额收益，必须精准锁定供需矛盾最突出、价格弹性最显著的细分环节。

近期的涨价线索已指明方向：覆铜板、玻纤、高速硅光模块、电子特气、光纤、MLCC，以及铬、碳酸锂、稀土、碳纤维等关键材料。这些领域的景气度直接由实质性的供需缺口所驱动。

对于传统周期品，则需要更“硬”的逻辑支撑。核心在于识别那些已完成系统性产能出清，或供给端存在刚性约束的品种。例如，磷化工、MDI、氨纶、染料、草甘膦、尿素、橡胶、制冷剂等行业，其价格弹性的根源在于供给端难以逆转的收紧，这提供了更具持续性的配置基础。

今年的市场结构对投资的精准性与平衡性提出更高要求。“AI+能化”作为杠铃的两端，一端代表了前沿科技的爆发力与国产化机遇，另一端则体现了中国制造业根基的价值重估与周期弹性。两者结合，并以低估值板块作为稳健补充，构成了应对复杂环境的有效路径。

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