日均赚4291万 江西姐弟公司再启IPO

“短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储。”这句话在2025年下半叶后，不断被市场走势印证。AI大模型的军备竞赛，催生了空前的算力饥渴。在算力基础设施中，存储是绕不开的核心支柱。HBM高带宽内存被各大科技巨头疯狂争抢，DDR5内存条价格持续攀升，NAND闪存的价格涨到渠道商想囤货都找不到货源。

在这波被市场定义为“超级周期”的行情中，众多存储芯片厂商纷纷加速资本化进程，江波龙正是其中的典型代表。

近日，江波龙正式向港交所递交上市申请，联席保荐人为花旗与中信证券。这是其第二次冲刺港股——首次在2025年3月，因审核流程未完成而暂停。此次重新提交的时机堪称精准。递表前夕，公司发布了一份亮眼的一季报：2026年Q1营收99亿元，归母净利润38.62亿元，折合日均净利润4291万元。股价同样引人注目——一年前徘徊在70元左右，如今已突破500元大关，市值逼近2200亿元。在超级行业周期与强劲业绩的双重加持下，此次IPO，江波龙显然是希望在最佳窗口期讲述一个更宏大的故事。

江西姐弟卖芯片，做到全球第二

与半导体行业常见的“精英叙事”路径不同，江波龙的创业故事更像一场草根逆袭。1996年，高中毕业的江西九江青年蔡华波南下深圳，在一家电子公司做销售。凭借不服输的拼劲，他很快成为销售冠军。但为别人打工并非长久之计，1999年，23岁的蔡华波与双胞胎姐姐蔡丽江凑足本金，注册成立了“江波龙”。起步阶段主要从事存储芯片贸易，靠进货出货赚取差价。在上世纪九十年代的深圳华强北，电子产品市场遍地机遇，姐弟俩迅速积累起第一桶金。

第一次重大危机出现在2002年。蔡华波误判市场，囤积了大量AG-AND型日本闪存芯片，但市场风向突变，NAND Flash成为主流标准，库存积压，公司资金链险些断裂。幸运的是，随后苹果iPod的爆发式增长导致NAND闪存供不应求、价格暴涨，部分厂商重新启用AG-AND闪存。江波龙抓住机遇，迅速组建技术团队，将积压库存封装成U盘销售，公司才渡过难关。这次教训让蔡华波深刻认识到：单纯依赖贸易缺乏根基，必须掌握自主制造能力。从此，江波龙从贸易商向技术研发商转型。

2011年，江波龙推出自主品牌FORESEE，聚焦企业级市场，成功赢得国家电网、中车、比亚迪、传音等大客户。但蔡华波的雄心不止于To B领域。2017年，江波龙完成了一场经典的“蛇吞象”收购，将美光科技旗下的消费级存储品牌Lexar（雷克沙）收入囊中——当时后者的年营收几乎是江波龙的三倍。后续发展验证了这一战略的正确性。通过B端与C端双线并进，江波龙打通了全市场，并于2024年8月在深交所创业板成功上市，迎来高光时刻。如今，江波龙已成为国内存储模组的绝对领导者，产品线涵盖嵌入式存储、消费级SSD、企业级SSD、内存条和移动存储。根据最新招股书，按2025年存储产品收入计算，江波龙是全球第二大独立存储器厂商，也是中国最大的独立存储器厂商。

没有名校光环，没有深厚背景，一对江西双胞胎从华强北的一米柜台起步，用二十多年时间打造了一家行业龙头。如今，这对姐弟再次带领江波龙走向港交所。

日均净利润4291万，早期投资人浮盈超110亿

回顾过去一年的存储芯片市场，“前所未有”并不夸张。市场数据显示，2026年一季度，部分规格的存储芯片现货价格较去年同期暴涨近1000%。站在风口上的江波龙，业绩自然水涨船高。根据最新招股书，2025年全年营收227.66亿元，同比增长30.36%；归母净利润14.23亿元，同比增长185%；扣非净利润更是增长了6倍以上。

真正的爆发出现在今年一季度。公司最新财报显示，2026年Q1，江波龙营收99亿元，同比增长133%。归母净利润38.62亿元，同比暴增2644%，仅一个季度的利润就超过了2025年全年的总和，折合日均净利润4291万元。业绩的飙升精准传导至二级市场。回顾2025年6月3日，江波龙股价仅为69.76元/股，市值在300亿左右徘徊；一年后的2026年6月2日，股价已涨至519.5元/股，涨幅高达6倍，市值攀升至2197亿元。

蔡氏姐弟的身价也随之飙升。截至目前，蔡华波持有江波龙38.5%的股份，姐姐蔡丽江持股3.47%，姐弟合计持股约41.97%，对应市值达922.36亿元。不仅创始人，背后的投资人同样收益丰厚，特别是国家集成电路产业投资基金（简称“国家大基金”）。2019年，国家大基金以6亿元参与江波龙的战略融资，成为第二大股东。虽然后来在2024年和2025年有所减持，但截至今年一季度仍持有5.45%的股份。按6月2日股价计算，国家大基金持股市值高达119.78亿元，回报率惊人。

在最佳时机推进港股融资

江波龙选择在此时二度冲刺港股，意图清晰——趁业绩与估值均处于高位，以最优价格完成国际化融资。事实上，抱有类似想法的公司不止一家。过去一个月内，佰维存储、北京君正、力积存储、东芯股份已相继递表港交所。拉长时间线看，今年以来已有十几家存储芯片公司登陆或递交上市申请。从结果看——大普微在创业板首日暴涨350%，上市不到两个月股价涨了15倍；长鑫科技尚未上市，市值已被喊到2万亿。珠玉在前，整个存储赛道仿佛进入了一场集体冲刺资本市场的狂欢。

然而，热闹背后隐忧已现。最大疑虑在于这轮超级周期何时见顶。存储芯片是典型的周期行业——需求爆发、价格飞涨、疯狂扩产、供过于求，这套剧本每隔几年就会重演。上一轮高点在2023年底至2024年初，随后便是2024年的行业寒冬，那年江波龙亏损超过8亿元，不少同行未能挺过。这一轮由AI点燃的需求，能持续多久？乐观派认为，AI带来的并非脉冲式爆发，而是指数级增长的结构性革命。瑞银预测2026年服务器SSD需求增长56%，2027年再增47%。摩根大通更将此轮周期定义为“更高、更长”的超级周期。江波龙副总裁闫书印也曾公开表示，以往存储周期随消费电子波动，而此轮是AI科技革命带来的结构性变化，AI需求呈指数级增长，半年增量即可远超传统消费电子，对产业冲击前所未有。但谨慎声音同样存在。有观点指出，当前高价必然刺激三星、SK海力士及国内厂商加速扩产，而扩产带来的供给过剩只是时间问题。

需要关注的是，2026年第二季度存储价格涨幅已开始收窄，不少分析师将2027年视为价格拐点的观察窗口。一旦周期逆转，那些在顶点“跑步上市”的公司，可能面临市值大幅回撤。更深层的问题在于江波龙在产业链中的地位。作为存储模组与方案提供商，其核心原材料高度依赖三星、SK海力士、美光、闪迪等海外原厂，定价权实际掌握在他人手中，公司本身无法主导周期。但无论如何，对于从华强北走出的蔡家姐弟而言，两次IPO已让他们站上了足够高的台阶。剩下的，就是和时间赛跑了。

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