SpaceX世纪IPO估值遭专家质疑：实际低得多 AI盈利遥远

SpaceX即将迎来备受瞩目的“世纪IPO”，市场情绪高涨，但围绕其1.77万亿美元目标估值的质疑声浪正在升温。越来越多投资者开始怀疑这一数字能否经得起推敲，而最新一位质疑者来自学术界的权威估值专家。

纽约大学斯特恩商学院教授、享有“估值院长”美誉的阿斯沃思·达莫达兰（Aswath Damodaran）公开发声，认为这家公司的真实价值被严重高估。他的模型测算显示，SpaceX的合理估值仅约1.3万亿美元——相比官方IPO定价，折价幅度明显。

下周五，SpaceX将在纳斯达克正式挂牌交易。最新招股书披露，发行价定为每股135美元，计划出售约5.556亿股，筹资750亿美元，整体估值瞄准1.77万亿美元大关。

SpaceX的业务版图横跨火箭发射、星链卫星互联网、人工智能等多个赛道，几乎每个板块都踩在当前资本市场的热点上。叠加埃隆·马斯克的个人光环，其合理估值多年来始终是市场争议焦点。从财务数据看，2025年营收同比增长33%至186.7亿美元，但净亏损仍高达49.4亿美元，盈利能力承压明显。

达莫达兰在一档播客节目中详细拆解了他的分析框架。他认为，这场估值分歧的根源，在于SpaceX对其人工智能业务未来潜力的假设——该板块涵盖了今年早些时候收购的xAI及其开发的Grok聊天机器人。

根据IPO文件，SpaceX估算人工智能业务的可寻址市场（TAM）高达26万亿美元，几乎占据公司预估总市场规模（28.5万亿美元）的绝大部分。达莫达兰直言，这一假设明显过于激进。

对投资者而言，这场争论揭示了一个关键问题：SpaceX的估值究竟是建立在扎实的基本面上，还是单纯寄托于市场对AI未来增长的狂热预期？答案不仅将直接决定其上市后的股价走势，还可能重塑市场对高估值科技公司与AI企业的整体定价逻辑。

达莫达兰采用的具体估值方法，是将SpaceX三大核心业务——火箭发射、星链卫星互联网、人工智能——逐一拆解评估。他分析了每个板块的市场容量、潜在市场份额以及预期利润率，最终结论是：人工智能业务是SpaceX当前发展最不成熟、距离盈利最遥远的一环。

不过，达莫达兰也坦承，即便估值低于IPO定价，SpaceX股票上市后的短期表现仍可能相当强劲。考虑到这家公司的市场知名度和当前的高涨情绪，股价走势很可能更多由资金动能和情绪驱动，而非传统的估值指标所决定。

事实上，对SpaceX估值持怀疑态度的远不止达莫达兰一人。多家权威机构和分析师给出的估值同样大幅低于1.77万亿美元的目标值：

晨星公司（Morningstar）给出的公允价值约为7800亿美元，仅为IPO目标的一半。该机构认为，xAI业务可能成为“价值损毁”因素，在悲观情景下甚至可能导致巨额资本损失。

丹麦养老基金AkademikerPension已正式将SpaceX列入投资黑名单，认为其合理估值不应超过1万亿美元，并针对其治理结构提出了尖锐批评。

来源：互联网