格雷博冲刺港股：36亿营收87%源自吉利

6月8日，格雷博智能动力科技股份有限公司（下称“格雷博”）正式向港交所递交招股说明书，计划登陆港股主板。公司第一大股东为吉利集团，而招股书披露的数据表明，吉利不仅持股最多，更是其商业命脉——整个往绩记录期间，吉利关联方始终是格雷博的头号客户。

具体来看，2022年、2023年及2024年，来自吉利相关集团的收入分别为1.91亿元、5.56亿元和31.62亿元，在同年总营收中的占比依次为60.8%、75.4%和87.2%。换言之，格雷博的增长曲线几乎与吉利体系的扩张节奏完全重合。

从业务定位看，格雷博是一家聚焦智能电动化动力域系统与通用化800V高压直流供电系统的方案提供商。其核心技术能力覆盖电力电子、电机、软件、热管理及平台化集成等关键环节。此前数年，公司主力服务于新能源汽车动力域领域，而当前已延伸至AI算力基础设施供电系统与具身智能动力域电驱系统。简言之，格雷博的底层逻辑是围绕能源转型的低碳化与智能化升级，提供系统级的基础支撑。

产品层面，核心拳头产品是多合一动力域解决方案，主要集成电驱系统与电源系统。当然，根据客户定制需求，该方案还可进一步整合热管理系统与整车控制单元。

财务数据是外界关注焦点。招股书显示，2022年、2023年、2024年格雷博营收分别为3.14亿元、7.38亿元和36.28亿元。毛利由2022年的-2126万元，到2023年的749万元，再到2024年的2.62亿元，实现由负转正并大幅跃升；毛利率则依次为-6.8%、1%和7.2%。可见，伴随业务规模快速扩张，盈利水平正在逐步修复。

不过账面的亏损仍值得留意。2022年、2023年、2024年，公司经营亏损分别为1.54亿元、1.55亿元和5031万元；经营利润率从-49.1%收窄至-21.1%，并在2024年扭正至1.4%。年度净亏损分别为2.7亿元、3.45亿元和2.88亿元，净亏损率则从86.1%大幅下降至46.8%，再降至7.9%。尤其值得关注的是，经调整净利润指标显示，2022年和2023年分别为-1.62亿和-1.69亿元，而2024年已转正为3650万元。这或许表明，格雷博正越过盈亏平衡的关键临界点。

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