知乎省钱扭亏实测：AI漫剧能否终结营收三连降

知乎2026年第一季度的财报终于晒出来了，整体感觉就是“盈利向好，收入承压”——这六个字倒是挺精辟。具体来说，Q1总营收6.52亿元，同比降了10.7%，环比勉强微涨1.3%。净亏损收窄到850.4万元，但真正吸引眼球的是经调整净利润：1716万元，同比增长147.2%，还实现了由负转正、环比扭亏。这个扭亏信号，确实让市场多看了几眼。

从业务盘子看，知乎正在加速向“会员经济+IP运营”的方向演变。本季度，付费内容及IP运营收入达到4.02亿元，占营收比例飙到61.7%，稳稳坐上第一大收入来源的交椅；营销服务收入1.91亿元，占比29.4%；其他收入5780万元，占比8.9%。结构变化很明显——流量变&现的老路子正在被内容付费的硬核玩法替代。

在业绩说明会上，管理层把战略重心直接锚定在AI短剧和AI漫剧这两条新赛道上。CFO王晗说得挺直白：AI短剧/漫剧的内容开发，加上AI数据服务能力，就是当前的核心发力点。一个直击用户高付费意愿的AIGC内容需求，另一个则聚焦底层技术支撑，充当产业的“基建供应商”角色。自2025年加大投入以来，知乎的IP合作规模扩张得相当迅猛——2026年一季度，版权合作总量同比暴增564%，环比也涨了248%。其中，《金屋藏骄》《君心似疾》等AI短剧全网播放量突破30亿次；《嫡女泣血》等AI漫剧的播放量也达到10亿级别，这数据放在行业里相当能打。

这种高速增长背后，其实也映射出AI漫剧行业正在形成的两类主流发展路径。一类是“规模化量产路线”，以盐言故事、阅文集团为代表，依托海量网络文学IP资源，通过高频次、大批量上线AI剧集来抢占流量入口。统计显示，2026年1至5月，盐言故事共上线251部AI剧，带动关联播放增量达68.34亿次，行业领先优势相当显著。另一类是“精品化爆款路线”，典型代表如爱看互动，坚持严控数量、精耕质量，只推出27部作品就撬动了35.84亿次播放增量，单剧转化效率位居全行业首位。知乎高管也强调，整个行业正在从粗放式铺量，转向对内容品质与原创价值的深度打磨——这个转折点，来得比很多人预想的要快。

不过，利润指标改善的表象之下，知乎的基本面还有不少隐忧。财报显示，公司的营收已经连续三年下滑，长期处于亏损状态。尽管依靠自有网文IP在AI漫剧领域打出了阶段性成果，但在竞争持续加剧、监管政策趋严、用户获取成本不断攀升的多重压力下，眼下的盈利改善更多是成本端压缩的结果，而非收入端真的突破了天花板。未来，知乎能不能真正借AI短剧和漫剧业务打开新的增长曲线，从根本上扭转营收颓势与盈利困局，还需要市场用时间和数据来验证。

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