宇树科技IPO上会：赛道精选与投资价值解析

宇树科技将IPO上会日选在6月1日儿童节，或许是巧合，而非刻意安排。

不少评论认为宇树的产品本质上就是“升级版玩具”。一家被贴上“玩具”标签的公司，却即将成为A股市值最高的人形机器人企业。

坦白说，这种声音背后更多是羡慕与不甘。

过会本身已无悬念——作为“密交”第二股，经过预审核，市场预期早已打满。

真正的看点在于：过会后股价走势如何，以及能否为行业带来可复制的示范效应。

将近期业内围绕“人形机器人第一股”的讨论梳理后，核心观点聚焦于以下五个维度：

1）市值天花板在哪里？

3000亿人民币？还是更高？

有观点认为，当市场预期高度一致时，反而容易落空。这种判断我持保留态度。在一级市场，共识意味着估值透支、收益空间压缩；但在二级市场，一致的强预期恰恰是推动上涨的核心动力。

从春晚后大众情绪的高涨程度来看，3000亿的“势能”已经蓄满，理论上不设上限。

2）嘲讽宇树缺乏技术含量？

嘲讽的核心逻辑，说白了就是觉得宇树的机器人“没有大脑”。

但宇树从未标榜自己拥有顶尖的“大脑”芯片或算法——其技术重心始终落在运动控制上。单凭这份务实，就值得投一张赞成票。

行业的真相是：即便那些自称拥有“大脑”的机器人，实际智能程度也并不高。所以，谁都别嘲笑谁。

反过来看，所有人形机器人同行都应该感谢宇树。如果没有2024年春晚的亮相，这一波人形机器人行情能否启动？如果没有2025年春晚的表现，人形机器人上台展示时恐怕会被批评到体无完肤。

3）宇树究竟有没有研发投入？

专利申请数量偏少，这是事实，无法回避。

但研发能力同样体现在工程落地实力上。如果仅凭专利数量判定技术含金量，国内那么多公司，哪个上不了科创板？

事态发展到这一步，逼得宇树不得不在招股书中主动提示风险：因为没有大规模建设数据采集厂，反而成了一个“风险点”。不烧钱，竟然成了风险。

4）行业竞争是否趋于白热化？

这是宇树在最新招股书中新增的风险提示，主要原因是一季度毛利率大幅下滑。

这一点，确实难以辩驳。

长期来看，硬件制造的毛利率天然偏低。远看汽车产业链，毛利率普遍是个位数；近看工业机器人这一“堂兄弟”，已经沦落到按重量计价的境地。

这不是宇树一家的问题，而是所有制造型赛道的宿命。

5）宇树是否过于“偏科”？

宇树的机器狗在行业应用中占比较高，而人形机器人主要面向商业与科研场景，实用性确实有限。

尤其是商业场景，本质上就是“玩花活”，做表演。

在我看来，不止宇树，在座的机器人厂商都在玩花活。反倒是宇树的花活更“硬”——因为其核心是运动控制，所以花活也围绕运控展开，并且确实展现出了顶尖的运动能力。

就像天坛前那段武术表演，机器人凌空腾跃。追问这有什么实际意义？没有。但它证明了运控的技术高度。

这好比当年工业机器人四大家族，独孤求败，也只能自娱自乐，玩各种不实用的花活。

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因此，站稳科研与商用场景只是第一步。训练“大脑”，以及在具体行业应用场景中实现落地，这才是宇树IPO后面临的两大核心挑战。

话说回来，宇树为了证明自己也要做“大脑”，计划在IPO募资后大规模建设数据采集中心。我建议不要一味投入真机采集——虽然这能拉动机器人销量，但宇树本身销售表现不差，没必要为了粉饰财务数据而过度投入。不妨侧重仿真数据采集，这或许是一条真正的弯道超车路径。

来源：互联网