SpaceX修订IPO文件 暗示大规模增发 为特斯拉合并铺垫

先简要说明一下背景。

上月，SpaceX向投资者提交了一份修订后的IPO招股文件。其中暗藏一项容易被忽视的条款——确切地说，是公司对投资者发出的一个“预先警示”：未来IPO完成后，SpaceX可能大规模增发股权。

这条信息被放置在风险提示章节的深处，位置相当微妙。公司在一项关于“并购交易可能失利”的风险条目首段末尾，补充了一句看似常规的表述：

公司可能为推进后续相关交易，进行大规模股权发行。

听起来像例行公事？但结合SpaceX近期的动作，这句话的含义就完全不同了。

去年，SpaceX收购了马斯克旗下的人工智能公司xAI。前不久，又与Cursor敲定了一项合作，附带一个关键选择权：IPO完成后，SpaceX可使用股权，以600亿美元的对价收购这家初创企业。此外，SpaceX登陆纳斯达克预计募资750亿美元，其中约200亿美元将用于清偿原xAI和X平台的遗留债务。募资落地之后，公司大概率将继续物色新的收购标的。

因此，这一风险提示的真正意图很可能是——提前给投资者打好预防针：未来可能出现大额股权稀释事件。而市场公认最典型的情形，就是与特斯拉合并。

话说回来，马斯克多年来一直流露过整合旗下各公司的想法。随着SpaceX IPO进程推进，两大巨头合并的传闻愈发强烈。当然，如此体量的并购，法律门槛、监管审查、特斯拉股东大会投票表决，一样都不能少。但关键问题在于：谁能真正阻挡这事？

从IPO申报文件来看，马斯克对SpaceX拥有绝对投票控制权。在SpaceX层面，唯一能否决合并方案的人，只有他自己。

这就引出了一个巧妙的股权结构设计。即便发生大规模股权稀释，马斯克的投票权也不会受损。目前SpaceX的股权主要分三类，三类股份的基础收益权益相同，但投票权划分差异显著：

A类股份面向公众发售，每股对应1票投票权；
B类股份全部由马斯克持有，单股拥有10票投票权；
C类普通股无任何投票权，现阶段主要用于高管股权激励。

值得注意的是，马斯克可以动用C类股份进行对外收购，且不会稀释自己的控制权。换句话说，他可以拿着“无投票权”的股权去买公司，而自己的投票权纹丝不动。

（SpaceX还预留了D类股份，收益权益有所缩减，是否附带投票权暂未确定。）

了解这套结构，再回看那条风险提示，一切就清晰多了。这哪里是简单的提醒，更像是一份“合并路线图”中的必要铺垫。

来源：互联网