2025年美光股价深度测评：分析师一致认为仍被低估且潜力可观

美光科技这轮股价走势，令人联想到1987年——月度涨幅可能刷新近四十年纪录。不过，即便涨势凌厉，多数分析师仍将其归类为价值股。换言之，对照当前盈利与未来预期，股价尚未完全体现其内在价值。

AI浪潮对存储芯片的渴求，引爆了美光股价。本周二，美光收盘飙升19.29%，市值首度突破1万亿美元关口，成为全球第13家万亿美元市值公司。过去12个月，股价累计上涨8倍。次日周三，美光再涨逾3%，市值一举超越伯克希尔·哈撒韦。回想2024年8月伯克希尔市值首破万亿时，美光市值才刚过1000亿美元。

自5月初至今，美光累计涨幅超77%，有望录得1987年12月以来最大单月涨幅。上一次月涨78.8%是在1987年12月。然而，即便股价近乎垂直拉升，仍未能劝退那些在火热芯片板块中寻觅低估标的的资金。

一位分析师点出关键：美光科技的股价仍出奇地便宜。其预期市盈率不及英伟达的一半，仅有费城半导体指数市盈率的三分之一出头。Catalyst Funds的首席投资官兼投资组合经理Da vid Miller指出，尽管美光股价“大幅上涨”，但当前市盈率仍低于10倍——即股价不到未来12个月预期每股收益的10倍，在正常盈利逻辑下明显处于低估区间。

“有趣的是，即便经历如此强劲的上涨，它仍可能被视为价值投资机会，”Miller表示。他补充，长期视角下，美光提供了以合理估值切入AI基础设施中内存竞争的入口。更直白地说：“该公司根本无法消化积压的订单。”

DA Da vidson董事总经理Gil Luria持类似看法。他认为，投资者正逐步意识到，内存是“AI交易中唯一以合理倍数交易的领域”。“显而易见，AI时代的内存市场与几年前已截然不同，”Luria指出。背后有两重因素：长期合同逐渐普及，以及市场参与者数量有限。另一关键变化是内存产品的“去同质化”——过去多数内存芯片高度同质，而今部分高带宽内存（HBM）产品与英伟达“联合设计”，专为其最新芯片量身定制。因此，它们“不再可互换”，英伟达及超大规模数据中心运营商开始通过长期合同锁定供应。

当然，市场上也存在不同声音。晨星分析师William Kerwin直言，他仍对美光长期前景存疑，并警告供应调整可能逆转当前乐观预期。“我们依然持怀疑态度……我们认为AI将驱动漫长而持久的上升周期，但无论如何，它仍是周期，”Kerwin表示。他尤其担心，2027年底至2028年期间大量新增产能可能成为内存芯片及美光股价的下行风险。

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