AI大模型龙头启动A股IPO，投资机会深度剖析与策略

聚焦AI大模型赛道的头部玩家MiniMax，近日已正式启动A股上市辅导流程。

证监会5月29日披露的备案信息显示，MiniMax已完成辅导备案登记，并与中信证券签署了相关协议。值得回顾的是，这家公司于今年1月9日刚刚登陆港股。上市后股价持续攀升，峰值触及1330港元/股，曾一度成为港股第一高价股。截至5月29日收盘，MiniMax股价报840港元/股，对应总市值约为2635亿港元。

与此同时，另一家头部大模型厂商智谱也在积极推进其A股IPO进程。按此趋势，“大模型双雄”有望在A股市场完成会师。

来源：证监会网站

瞄准科创板上市

辅导备案报告进一步披露了公司股权架构：截至备案日，Alpha EXP Limited持有公司6259.32万股B类普通股，占总股本比例约19.96%。依据公司章程，每股B类普通股对应10票表决权，而A类普通股每股仅1票。因此，Alpha EXP Limited合计掌控59.98%的表决权，为公司享有最多表决权的单一股东，同时也是控股股东。

从成立到港股上市，MiniMax仅用时4年多，创造了全球AI公司从创立到IPO的最短周期纪录。如今启动A股上市辅导，意味着它正全力冲刺“A+H”双融资平台布局。至于具体选择哪个板块，据接近公司的人士向中国证券报记者透露：“本次上市目标锁定科创板。”

ARR翻倍周期缩短至60天

今年3月，MiniMax发布了其港股上市后的首份年度财务报告。数据显示，2025年公司实现收入7903.8万美元，同比增长158.9%。其中，国际市场贡献了超过70%的收入。当然，高增长背后伴随着投入：2025年公司经调整净亏损接近2.51亿美元。

在业绩发布会上，MiniMax透露了一项关键指标：截至2026年2月，其年化经常性收入（ARR）已突破1.5亿美元。截至5月28日，在过去的两个月内，公司ARR实现了超过100%的增长。换言之，MiniMax的ARR翻倍周期已压缩至60天。

此外，截至目前，公司服务的全球企业及开发者客户数量已突破百万，较半年前增长5倍；全球用户规模则大致维持在3亿左右。

今年4月，摩根士丹利亚太研究团队发布行业报告，明确看好中国AI领域“性价比叙事”在ARR及估值层面的持续兑现。该报告预测，头部模型厂商的ARR有望在2026年底达到10亿至15亿美元，到2027年底进一步攀升至25亿至50亿美元，对应年化增速区间为3到5倍。

入选恒生科技指数与恒生综合指数

另一个值得关注的动态是：MiniMax已入选恒生科技指数及恒生综合指数。该调整将于6月5日（星期五）收市后正式生效，并从6月8日（星期一）起执行。

在此之前，市场对此已有预期。MiniMax与智谱作为中国AI大模型的标杆企业，被纳入这两大指数是意料之中。摩根士丹利此前预测，这两只标的可能合计带来12.5亿至17.5亿美元的被动增量资金。

分析人士指出，按惯例，追踪恒生科技指数的ETF及被动型基金将在生效日前后的窗口期内进行调仓。新纳入的标的一般会迎来阶段性增量资金。不过，投资者也需留意短期波动风险。核心观察点仍在于企业后续的商业化落地能力及其盈利拐点的到来时机。

AI大模型与关联产业协同发展

除MiniMax外，智谱同样在推进A股IPO。这意味着，中国“AI大模型双雄”预计将在A股市场实现会师。

回溯政策背景：去年6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，其中扩大了第五套上市标准的适用范围，明确支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用该标准。

MiniMax创始人兼首席执行官闫俊杰对此有清晰的判断：人工智能与关联产业之间存在相互促进的关系。一方面，AI研发高度依赖芯片等基础产业的支撑；另一方面，传统产业积累的数据、人才与标准，正是大模型实现大规模应用的前提和基石。

闫俊杰进一步强调：“人工智能的最终目标是造福社会、服务大众。我们认为，人工智能，包括整个产业界，需要更加系统性的规划与协同，以推动技术朝着真正向善的方向发展。”

来源：互联网