科创创业人工智能ETF景顺(159142)深度测评：三大运营商布局下的投资机遇与风险解析

谷歌I/O开发者大会的主题演讲传递出清晰信号：公司战略重心已全面转向由Agent驱动的Gemini时代。这标志着一次根本性的技术架构迁移，并将重塑整个AI产业生态。

自“AI-first”战略实施以来，谷歌的AI算力需求经历了指数级增长。最新数据显示，其每月处理的Token总量已达3200万亿，这一规模是2025年I/O大会披露数据的近7倍。国内市场同样呈现爆发态势：2024年初日均Token调用量尚在千亿级别，至2025年底已跃升至百万亿规模；今年3月单月调用量更是突破140万亿关口。两年内超千倍的增长，直接印证了AI技术从实验室验证进入规模化商业部署的关键转折。

Token：从概念到“硬通货”

“Token工厂”的构想正在加速落地。近期，国内三大运营商相继推出Token计费套餐，中国电信更是启动了百亿级Token生成能力的专项采购。百度云将其MaaS服务升级为“Token Factory”模式，多地政府与龙头企业也在联合部署超节点算力集群。这些动向表明，Token已演变为智能时代衡量算力消耗与价值的核心度量衡。其吞吐效率正取代传统的服务器性能指标，成为评估数据中心算力产能与商业效益的关键基准。

商业模式闭环正在形成。国信证券分析指出，Agent应用的普及驱动Tokens需求爆发式增长，大模型厂商的收入增速开始超越训练成本曲线，毛利率呈现持续改善趋势。当前AI投资的逻辑已发生变化：市场焦点正从需求侧的故事想象，转向供给侧能否保障海量算力订单的稳定交付。因此，本季度云厂商财报中关于自研芯片产能爬坡及其对利润率贡献的表述将至关重要。同时具备大模型能力与自研芯片能力的云服务商，其竞争壁垒有望进一步加厚。

聚焦AI产业链的核心工具

在此产业背景下，聚焦人工智能全产业链的投资工具获得市场关注。例如，科创创业人工智能ETF景顺（159142）紧密跟踪中证科创创业人工智能指数，实行20%的涨跌幅限制，具备较高的价格弹性与鲜明的“硬科技”属性。该指数成分股覆盖科创板与创业板中AI产业链的核心企业，完整布局了从上游算力芯片与光模块、中游大模型与云计算平台，到下游行业解决方案的全链条环节。根据申万二级行业分类，其在半导体、通信设备及软件开发三大关键领域的配置权重合计超过68%，结构集中度高。

资金流向数据印证了这一趋势。截至2026年5月19日，该ETF近15个交易日持续获得资金净流入。Wind数据显示，其最新规模已达12.52亿元，份额增至8.89亿份，双双创下成立以来新高。杠杆资金参与度也维持活跃，其融资买入额与融资余额均处于较高水平。

从投资成本看，该ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。估值层面值得关注：其跟踪的中证科创创业人工智能指数最新市盈率（PE-TTM）约为108.80倍，处于近两年约13.01%的历史分位，意味着当前估值低于近两年近87%的时间，处于历史相对低位区间，这为中长期配置提供了更具安全边际的观察时点。

数据显示，截至2026年4月30日，该指数前十大权重股包括中际旭创、澜起科技、新易盛、寒武纪、芯原股份、协创数据、润泽科技、金山办公、昆仑万维、北京君正等，合计权重为66.34%。

以上内容基于Wind及公开信息整理，截至2026年5月19日。市场有风险，投资需谨慎。

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