可灵AI估值200亿美元独立融资：快手剥离背后的战略与市场前景分析

快手正在为其核心AI业务规划一条独立的资本路径。

据The Information报道，快手计划分拆其视频生成模型“可灵AI”，并以高达200亿美元的估值寻求Pre-IPO轮融资，目标在明年启动上市。

这个估值数字具有多重含义。

截至5月11日港股收盘，快手科技的市值约为2243亿港元，折合美元约290亿。

这意味着，快手准备将一项估值接近自身市值70%的核心技术资产剥离出来，进行独立融资与资本运作。

经过近两年的产品迭代与市场验证，快手对可灵的定位已超越内部工具，而是将其视为一个具备独立商业价值的实体。

可灵AI的战略独立，已成定局。

200亿美元估值：基于强劲商业化预期的市场定价

The Information援引知情人士消息称，可灵正以200亿美元估值与潜在投资者洽谈Pre-IPO轮融资，规模约20亿美元。

《晚点LatePost》补充了关键信息：交易仍在推进中，腾讯已出现在潜在投资方名单里。

作为参照，目前全球估值最高的独立视频生成产品Runway，估值约为35.5亿美元。若可灵此次融资完成，其估值将达到Runway的五倍以上，跃居全球视频生成模型估值榜首。

资本给出高溢价的核心依据，是可灵已验证的商业化能力与增长曲线。

今年3月，快手CEO程一笑在财报电话会上披露，按1月份营收测算，可灵的年化收入（ARR）已突破3亿美元。两个月后，这一数字翻倍。相关信息显示，截至4月底，可灵的ARR已达到5亿美元。有知情人士给出更乐观的预期：到明年第一季度启动上市时，可灵的ARR有望冲击13亿美元。

200亿美元的估值，正是建立在这一高速增长的营收预期之上。在视频生成这一已初步验证商业模式的赛道，资本的估值体系正在被重新定义。

可灵AI的发展轨迹：从“中国版Sora”到全球化商业产品

可灵AI于2024年6月上线，是快手自研的视频生成大模型。

其上线时机抓住了关键窗口期。当时，OpenAI的Sora虽引发全球关注但未开放，可灵成为首批面向公众开放的高质量视频生成产品之一。

它曾被海外开发者称为“最像Sora的中国产品”。但近两年过去，可灵已从技术对标产品，进化为一项真正的全球化业务。

知情人士透露，今年第一季度可灵收入约7500万美元，其中大部分来自北美等海外市场。2026年初，可灵在海外市场增长加速。Sensor Tower数据显示，它已在全球40多个国家和地区的苹果App Store与Google Play的艺术与设计类应用下载榜登顶，在韩国和俄罗斯，甚至一度位列iPhone图形与设计类应用收入榜首位。

模型迭代速度同样迅速。从2024年6月的1.0版本，到目前的3.0 Omni版本，可灵已支持4K视频直出，技术能力稳居全球AI视频生成第一梯队。

商业化路径上，可灵采用“双轮驱动”模式：面向个人用户提供订阅服务；同时通过API接口，向广告、电商、影视、游戏等企业客户按调用量收费。在众多仍需持续投入的AI产品中，可灵已实现了自我造血能力。

分拆背后的战略考量：估值、资源与人才的三重压力

表面是业务分拆，深层则是快手应对三层现实压力的战略选择。

第一层：资本市场估值逻辑的重构。

只要可灵留在快手体系内，资本市场对其的估值就仍沿用“短视频公司”的框架。独立分拆后，叙事彻底改变。

快手将继续被视为“短视频+电商”平台，而可灵则被归类为“AI公司”。这是两套截然不同的估值体系，市场给予的市盈率或市销率乘数差异巨大。当前市场环境提供了时间窗口。今年以来，智谱、MiniMax等AI概念股在资本市场表现强劲。同时，阿里巴巴和百度也被曝出考虑分拆芯片业务以推动IPO。越来越多科技巨头意识到，AI业务需要独立的资本身份以获得更高估值。

第二层：巨大的资源压力，核心是算力军备竞赛。

当前视频生成的竞争，已超越模型算法，进入“算力军备竞赛”阶段。字节跳动的Seedance 2.0上线后，高峰期曾有9万人排队等待。即便是字节这样在AI基础设施投入激进的巨头，也感受到算力瓶颈。

据报道，字节2026年的资本支出计划将继续加码，其AI基础设施支出规模将突破2000亿元。相比之下，快手2025年总收入为1428亿元，经调整净利润为206亿元。而字节和阿里同期的收入规模均已突破万亿元。AI视频竞争已进入拼“弹药”（算力与资金）的白热化阶段。分拆可灵，本质是让其独立融资，为自己补充“弹药”，轻装上阵参与竞争。

第三层：核心AI人才的争夺与长期激励。

目前，中国AI行业最顶尖的人才正从通用大模型团队向视频生成团队流动。去年，快手视频生成团队核心人物张迪离职转投阿里，便是人才激烈竞争的缩影。

为留住顶尖人才，快手在2025年底首次为可灵团队设立了独立的期权池。知情人士透露，若未来IPO估值达到400亿美元，团队激励还将进一步加码。这套逻辑，与字节跳动为“豆包”团队单独发放“豆包股”，以及DeepSeek通过融资绑定核心技术团队的做法一致。留住顶尖人才最有效的方式，是给予他们一家拥有清晰估值前景的“自己的公司”。

估值透视：中国AI产业的集体重估

估值200亿美元的可灵，究竟贵不贵？

答案取决于参照系。相比母公司快手，这个估值确实不低。但若置于当前火热的AI公司估值序列中，它尚未触及“最贵”区间。

据悉，月之暗面（Kimi）刚刚完成一轮约20亿美元的融资，投后估值突破200亿美元。DeepSeek则传出新一轮融资消息，市场给出的估值已接近450亿美元。阶跃星辰也完成了近25亿美元融资，并计划今年年底在港股上市，预期估值约100亿美元。

拉长时间线观察，会发现一个更有趣的估值变迁。过去，国内大模型公司的估值，业内有一个默认锚点：参照OpenAI和Anthropic。按最新融资，OpenAI估值约8520亿美元，Anthropic的市场报价已接近1万亿美元。此前观点认为，中国头部大模型公司的合理估值，大约是它们的1%到2%，即85亿到200亿美元。

但现在，这个天花板已被显著抬高。智谱和MiniMax在港股上市仅一个多月，市值就一度双双站上3000亿港元，折合接近400亿美元，已达到OpenAI估值的约5%。

换言之，过去那套1%-2%的估值锚定逻辑已不适用。真正发生变化的不是可灵的估值，而是整个中国AI产业正在被资本市场系统性重新定价。

当然，可灵与Kimi、DeepSeek、阶跃星辰存在本质区别：前者聚焦视频生成垂直赛道，后者提供通用大模型能力。一个是垂直应用，一个是基础平台。用同一把估值尺子衡量，聚焦垂直赛道的可灵估值达到200亿美元，未必是溢价。

这更像是资本市场在集体押注一个判断：

AI视频生成，不会仅仅是一个附加功能，而将是一门独立的、规模巨大的生意。

看看如今短视频平台上泛起的AI生成内容浪潮，这个趋势已清晰可见。

在快手的体系内，估值200亿美元的可灵，宛如第二个快手。放在全球AI的竞争版图中，它尚未触及最顶级的估值区间。但毫无疑问，一旦可灵成功分拆上市，将成为标志性事件。这条由OpenAI的Sora开创的赛道，Sora尚未正式面世，而可灵却可能率先完成商业闭环，叩开资本市场的大门。

来源：互联网