伯恩斯坦深度解析：半导体设备盈利超级周期已至，费城指数飙升70%背后逻辑

费城半导体指数（SOX.GI）在五个月内录得70%的惊人涨幅，同比增幅高达170%，其表现显著超越同期标普500与纳斯达克指数。伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）指出，本轮行情的基础在于强劲的盈利增长，而非估值扩张，这意味着上涨动能可能尚未耗尽。

拉斯贡在报告中强调，年初至今，市场对费城半导体指数成分股未来12个月的盈利预期已上调约69%，而同期市盈率倍数则微降约2%。他进一步阐明，盈利增长贡献了年初至今全部涨幅的100%以上。

目前板块远期市盈率约28倍。尽管这一估值水平不低，但仍显著低于历史峰值。拉斯贡认为，当前的核心议题应是盈利增长的可持续性，而非单纯讨论估值高低。

机构看好的方向

伯恩斯坦持续看好英伟达（NVDA.US）与博通（AVGO.US），并提示关注半导体资本设备板块。基于2027年的合理预期，英伟达与博通的远期市盈率均处于约十五倍的区间，估值具备吸引力。该机构对AMD的看法亦转向积极，预计其2028年每股收益有望达到20美元。应用材料、科磊（KLAC.US）及泛林集团均获“跑赢大市”评级。

在亚洲市场，台积电（TSM.US）、三星和SK海力士持续获得看好。此外，伯恩斯坦对华虹半导体（01347.HK）、北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）和拓荆科技（688072.SH）等公司均维持增持立场。

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