2026年决赛圈：三家智驾独角兽的港股生死时速 还记得去年十月吗？在世界智能网联汽车大
还记得去年十月吗？在世界智能网联汽车大会上，Momenta创始人曹旭东曾抛出一个大胆预言：汽车辅助驾驶的竞争，将在2026年尘埃落定，最终国内只会剩下三家玩家。
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话音未落，预言中的“决赛圈”已然浮现。Momenta自己，率先杀了进去。
3月25日，Momenta被曝出已向港交所递交上市申请。紧接着一周后，4月2日，业内消息传出，轻舟智航与元戎启行也已秘密向港交所递表。三家头部智能驾驶方案商，不约而同地将挂牌时间瞄准了2026年。
这场看似巧合的IPO集体冲刺，表面上是抢滩港股上市窗口的竞速，本质上，却是一场关于生存资格的卡位战。时间，从未如此紧迫。
过去两年，智能驾驶赛道的逻辑已经彻底改写。一边是资本态度日趋冷静，从追逐炫酷概念转向青睐有明确落地路径的“物理AI”；另一边，智能驾驶正从高端选配变为“标配”，智驾平权浪潮席卷而来。
市场格局越清晰，玩家的心态就越焦灼。除了国内同行的贴身肉搏，特斯拉FSD入华的脚步声，更是搅动着本就暗流涌动的湖面。三重压力叠加之下，一个行业共识正在形成：2026年下半年，极有可能成为智能驾驶公司登陆港股的最后黄金窗口。
行业的淘汰赛已进入读秒阶段。能否成功拿到这张IPO船票，直接决定了企业能否留在最终的牌桌上。当然，必须清醒认识到，上市从来不是终点，而是一场更为复杂、多维度的全新考验的开始。
三家企业选择在此时集体冲刺，绝非偶然。
从秘密递表到最终挂牌，港股IPO的常规周期大约在6到9个月。这意味着，Momenta、轻舟智航、元戎启行极有可能在2026年下半年集中登陆港交所，掀起中国智驾赛道的新一轮上市潮。
这场竞速背后的紧迫感，源于行业内外几股不可逆的合力，正在共同压缩独立智驾公司的资本化时间窗口。
首要的外部压力，来自即将到来的“巨鲸入池”。特斯拉FSD（完全自动驾驶能力）入华已进入倒计时，这无疑将重构整个竞争格局。今年以来，特斯拉为FSD落地中国的筹备动作明显加速。尽管具体时间表尚未最终落定，但行业普遍预期，FSD在2026年内完成全面商用是大概率事件。
这对于国内智驾方案商而言，堪称一次降维打击。一旦这款经过全球海量数据验证的系统完成本土化适配，主机厂们的供应商选择逻辑很可能发生结构性变化。届时，独立智驾公司的市场空间与估值体系，都将面临严峻挑战。
其次的压力，则直接来自资本市场本身。根据IT桔子的统计，2025年至今，智能驾驶行业获得的融资总额约为228.48亿元，这个数字仅为2024年全年的三成左右。
市场局部回暖的背后，是资本变得前所未有的挑剔。钱流向哪里？答案很明确：集中在L2量产和L4特定场景等已有清晰商业化路径的领域。而那些停留在早期阶段、缺乏明确场景的纯技术项目，则几乎无人问津。
更值得关注的是资本结构的变化。传统的财务投资机构（VC/PE）正在陆续离场，取而代之的，是产业资本和主机厂成为了新的“金主”。这释放出一个明确信号：资本依然愿意为智能驾驶买单，但绝不会再为虚无缥缈的故事盲目付费。
一级市场融资渠道收窄，对于尚未实现自我造血的智驾公司来说，意味着现金流生命线正在收紧。要知道，智驾大模型的研发是典型的“吞金兽”，投入巨大、周期漫长。没有持续的资金注入，技术迭代和量产交付都将难以为继。
于是，登陆资本市场，打开二级市场的融资通道，就成了补充现金流、维持研发投入最确定的路径。然而，上市就等于上岸了吗？看看前车之鉴吧。2025年11月，小马智行与文远知行同日港股挂牌，上市首日便双双跌破发行价。资本市场用脚投票，清楚地表明：那个仅凭技术故事和Robotaxi愿景就能获得高估值的时代，已经一去不复返了。
这意味着，摆在三家面前的不仅有时间压力，还有一道严峻的估值难题。目前，Momenta的估值预计超过千亿软妹币，轻舟智航则在15亿至20亿美元区间，而元戎启行则未公开具体估值。
行业共识在于，在大模型时代，如果商业模式仅仅停留在“卖智驾方案”上，估值天花板将触手可及。随着AI技术打破虚拟与物理世界的边界，行业的竞争维度已被彻底拉高。智能驾驶的终局，或许并非技术本身，而是成为AI通向通用物理世界的那个关键入口。
进入3月下旬，“物理AI”的规模化落地成为更核心的叙事。理想汽车推出MindVLA-o1，小鹏将自身定位为“物理世界AI公司”，蔚来在世界模型2.0中引入强化学习，极氪也宣布将推出具备自我进化能力的WAM世界行为模型……主机厂们已全面押注。
沙利文的相关报告预测，中国物理AI仿真及数据平台正迎来价值释放期，其可渗透市场空间预计在2030年达到超过1800亿元的规模。
对于自动驾驶玩家而言，能否搭上“物理AI”这趟快车，直接关系到自身估值的故事能否讲得通。三家公司显然都深谙此道：
3月16日，搭载Momenta R7强化学习世界模型的上汽大众ID. ERA 9X亮相，标志着Momenta向物理AI规模化上车迈出关键一步。
3月23日，轻舟智航在完成D轮融资后，其CEO于骞明确表示，公司战略重心将大幅向L4及通用物理AI倾斜。其底气，正来自于已搭载超100万台的智能汽车所产生的海量数据，以及其VLA模型和世界模型的训练能力。
元戎启行则将其VLA基座模型直接定义为“面向物理世界的AI基座模型”，试图打破传统感知、规划、控制分拆的架构，将场景理解、驾驶决策和安全评估统一到一套模型中，让系统先理解世界，再统一执行。
说到底，三家公司都在试图攻克同一个核心命题：如何向资本市场证明，自己值得更高的估值？
这也决定了，这场IPO竞速的本质，早已超越简单的募资行为。它是一场用上市来证明自身价值、并换取下一轮生存权的关键战役。至于上市后能活得多精彩，则要靠各自的真本事来说话了。
褪去早期的光环与狂热，智能驾驶行业正步入一个更加务实、理性，同时也充满复杂挑战的新阶段。
如果把Momenta、轻舟智航、元戎启行三家的成长轨迹放在同一根时间轴上，会看到一幅极具戏剧性的画面：在同一个市场机遇面前，它们选择了截然不同的技术路径、客户策略和商业化节奏。
故事的开端要回到2016年，那是中国智能驾驶商业化萌芽的元年，也是这场长达十年竞速的起点。
这一年，出身微软亚洲研究院的曹旭东在北京创立了Momenta。从成立第一天起，它就跳出了当时行业普遍追捧的纯L4研发逻辑，独辟蹊径地选择了“量产驱动”之路——通过L2级业务落地积累数据和经验，反哺最终的L4愿景。
时间来到2019年，国内掀起了第一波Robotaxi创业热潮，资本疯狂涌入L4无人驾驶赛道。也正是在这股热潮中，元戎启行和轻舟智航相继成立。
至此，三家企业完成赛道集结，也站在了行业发展的分岔路口。
2020年至2024年，是行业的资本狂热期。当全行业都在为Robotaxi的遥远愿景烧钱时，三家企业悄然完成了各自核心战略的定型，路线差异愈发清晰。
Momenta正式提出了著名的“一个飞轮两条腿”战略。其核心是，通过量产车数据驱动算法迭代，形成自我强化的闭环（飞轮），同时并行推进量产智能驾驶（Mpilot）与完全无人驾驶（MSD）两条业务线。这种让数据与算法相互反哺的模式，为其后的全球化与规模化埋下了伏笔。
有趣的是，这种务实、量产于先的战略，在早期并未受到资本的热捧。当小马智行、文远知行等L4玩家融资消息不断时，Momenta的融资进程一度显得缓慢。
转机出现在2024年。整个自动驾驶赛道进入低谷，资本开始抛弃“一步登天”的无人驾驶叙事，转而青睐有商业化结果的“量产先行”路径。行业的逻辑变了，Momenta的春天来了。
2020年特斯拉市值暴涨超7倍就是一个绝佳例证——它先解决了量产问题，再将重心转向自动驾驶。而在中国，Momenta正是这条路径最坚定的信徒。2024年，Momenta先是拿下了上汽智己的前装量产订单，开启了规模化落地；随后又在一年内完成累计10亿美元的融资，创下当时国内智驾赛道的纪录，一跃成为估值最高的独角兽。
也是在这一年，Momenta明确了“纯算法供应商”的定位，不绑定硬件、不争夺主导权，这为其后续绑定全球主流车企、推进全球化扫清了障碍。
另一边，轻舟智航则将战略重心转向了L2++前装量产赛道，提出“双擎战略”，并行推进Robobus与量产辅助驾驶。它的核心打法强调“效率”，聚焦于用更低的硬件成本和更快的适配周期，实现高阶智驾功能的规模化普及，这为其日后成为首个突破NOA百万台搭载量的中国智驾公司奠定了基础。
与Momenta和轻舟智航押注量产不同，元戎启行选择了“技术先行”的道路。在全行业仍深陷对高精地图的依赖时，元戎启行凭借对技术趋势的预判，利用端到端的技术优势，率先推出了国内首个不依赖高精地图的城市NOA方案，成功转型“无图化”，占据了技术制高点。
告别资本故事的内卷，行业彻底进入了城市NOA规模化量产的实战阶段。竞争的主战场，也从实验室转向了主机厂的前装定点与量产交付。
战果如何？截至2025年底，Momenta已拿下超过160款车型定点，累计搭载量突破50万辆，在国内城市NOA第三方市场中占有率超过60%，并成功在十多个国家实现业务落地。
随着量产规模扩大，智驾平权的趋势愈发猛烈。2025年甚至被称为“全民智驾元年”。比亚迪率先将高速NOA功能塞入售价仅7万元的海鸥车型，打响了普及第一枪。随后，吉利、奇瑞等主流车企快速跟进，高速NOA几乎成为全系标配。
市场的结构性变化，正推动智驾技术快速下沉，而这恰恰是轻舟智航的优势所在。2025年12月，轻舟智航宣布基于单颗征程6M芯片的城市NOA方案即将量产上车，将城市NOA的门槛拉低至8万元级车型。2026年1月，其辅助驾驶系统搭载量成功突破100万台大关。
（图源：轻舟智航微信公众号）
元戎启行则凭借其在无图与端到端技术上的先发优势，在2024年拿下了长城、零跑等核心客户的深度合作。去年8月，其发布VLA模型，将智能驾驶带入大模型时代。这一技术突破助力其在第三方城市NOA市场快速崛起，2025年10月单月市占率接近40%，并在第四季度成为该市场中仅次于Momenta的第二大供应商。
据汽车报道，元戎启行在2025年年底就已提交上市资料，其递表时间甚至比Momenta还要早两个月。
近十年的同台竞速，让三家企业虽同时奔赴港股IPO，却早已走出了截然不同的成长路径。它们各有核心优势，也各自面临着必须突破的商业化命题。
Momenta需要思考，如何将规模化的搭载优势，转化为持续增长的营收和稳步提升的毛利率；轻舟智航的挑战在于，如何将百万级的规模优势，转化为更高的单车盈利水平；而元戎启行则要证明，如何将领先的技术优势，转化为持续且稳定的营收增长。
这些问题，不会因为技术故事动听而被资本市场忽略。
归根结底，IPO只是拿到了进入行业终局竞争的入场券。最终的胜负手，不取决于谁先敲响上市的钟声，而取决于谁能最快地将技术优势，转化为那些能被二级市场仔细审视、反复验证的商业数字。这场马拉松，刚刚进入最考验耐力的赛段。
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