杰夫·帕克分析:比特币（BTC）老玩家卖出备兑看涨期权是压低价格的罪魁祸首

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尽管传统ETF投资者愿意支付溢价做多，但比特币原生投资者卖出备兑看涨期权却给价格反弹泼了冷水。

市场分析师杰夫·帕克表示，长期持有比特币的“巨鲸”正在卖出备兑看涨期权——这是一种卖出看涨期权的策略，即卖方收取权利金，同时赋予买方在未来以预定价格买入资产的权利，但并非义务。这种做法正压低着现货比特币的价格。

“大型长期持有比特币的投资者，也被称为‘巨鲸’或‘元老级玩家’，通过这种备兑看涨策略施加了不成比例的卖方压力，部分原因在于做市商站在另一端，买入这些备兑看涨期权，”帕克表示。.

这意味着做市商必须通过卖出现货比特币来对冲其看涨期权头寸，从而迫使市场价格下跌，尽管传统交易所交易基金（ETF）投资者的需求强劲。

由于用于担保期权的BTC已持有较长时间，不代表新增需求或新鲜流动性，因此看涨期权对价格构成了净下行压力。帕克表示：

“当你持有已逾十年的比特币持仓，并以该持仓为标的卖出看涨期权时，真正为市场增加新delta的只是卖出行权价期权这一行为——而这一方向是负面的——因此，当你卖出看涨期权时，你实际上是在净卖出delta。”

分析得出结论，比特币的价格正受到期权市场的操控，只要巨鲸继续通过卖出备兑看涨期权从其持有的比特币中获取短期利润，价格走势就将持续震荡。

比特币与股市脱钩，分析师试图判断比特币价格下一步走向

一些分析师表示，比特币与科技股存在相关性，但在2025年下半年，比特币却与股市脱钩，尽管股市持续创下新高，比特币却回落至约9万美元的水平。

多位分析师预测，当美国联邦储备委员会继续降息周期并向金融体系注入流动性时，BTC将重启其价格涨势，这对风险偏好资产而言是积极的价格催化剂。

根据金融衍生品公司芝商所的FedWatch数据工具显示，24.4%的交易员预计美联储联邦公开市场委员会（FOMC）1月份的会议将再次降息。

然而，其他分析师预计价格可能跌至76,000美元并表示比特币的牛市已经结束。