一文搞清楚比特币（BTC）创下历史新高后涨幅迅速消失的原因

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关键要点：

• BTC期货溢价保持中性，表明交易者对最近6630美元的价格下跌并不感到惊慌。
• 比特币期权偏斜和宏观经济担忧表明突破12万美元的意愿有限。

比特币（BTC）在周四达到124089美元的历史高点后遭遇了强烈拒绝。跌破117500美元触发了2.27亿美元的看涨头寸杠杆清算，尽管衍生品指标基本未受影响。

交易者是否对美国通胀数据反应过度，还是加密货币市场本身存在某些因素阻止其突破122000美元关口？

BTC三个月期货年化溢价。来源：laevitas.ch

BTC期货年化溢价几乎未受6630美元下跌的影响。该指标目前为9%，处于中性5%–10%范围内。这表明最近的历史高点并非由过度杠杆推动，尽管跌破118000美元，交易者仍保持相对冷静。然而，数据暗示对向15万美元上涨的信心不足。

比特币暴跌背后是更高的通胀吗？

有人可能会认为，美国7月生产者价格指数（PPI）年增长3.3%促使交易者更加规避风险，因为通胀数据高于预期。最初的负面反应反映了多次降息的可能性降低。然而，标普500指数最终抹去了盘中损失，表明比特币的急剧回调可能是由其他因素驱动的。

2026年1月美国联邦储备利率的隐含概率。来源：CME FedWatch

根据CME FedWatch工具，目前市场预期美联储在2024年1月将利率降至3.75%或更低的概率为61%，而一周前为67%。这表明市场对激进宽松的信心下降，这一背景通常会对比特币等风险资产形成压力。

交易员似乎对美国财 政 部长Scott Bessent关于政府无意扩大比特币战略储备的言论反应消极。

在接受Fox Business采访时，Bessent也否定了将潜在国库黄金重估收益转投比特币的建议。这一表态与市场预期相悖，因为美国总统特朗普于3月签署的行政命令中特别提及“以预算中性策略获取更多比特币”。

比特币期权市场显示出韧性

要了解比特币交易者是否预期进一步下跌，应评估BTC期权delta偏斜。看跌期权（卖出）成本较高通常表明市场看跌，导致指标超过中性6%阈值。

Deribit上的比特币30天期权delta偏斜（看跌-看涨）。来源：laevitas.ch

目前，比特币期权偏斜为3%，显示市场风险情绪均衡，反映出市场处于健康状态。值得注意的是，尽管比特币多次未能站稳在120,000美元上方，但交易者依然展现出韧性。虽然这并不代表市场对持续上涨充满信心，但也显示出交易者对再次测试110,000美元支撑位并不担忧。

美国股市在最新通胀数据公布后抹去大部分跌幅，比特币交易者则很可能借助价格逼近历史高位的时机实现获利。更广泛的担忧来自宏观经济环境，尤其是在美国国债规模突破37万亿美元这一关键节点。

受各国央行为弥补预算失衡、扩大资产负债表规模的推动，比特币在2025年仍具备潜在上涨空间。不过，衍生品市场的低迷表现显示，市场对于比特币能否果断突破120,000美元的积极情绪依然有限。