以太坊爆发！ETF通过只是开始？

以太坊：不只是ETF，潜力依旧无限！

曾经，以太坊似乎陷入了低谷，各种唱衰的声音不绝于耳。然而，以太坊现货ETF的通过，无疑给它打了一剂强心针，让市场重新审视它的价值。消息一出，以太坊价格应声上涨，一天内暴涨20%，短期内突破3800美元。

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诚然，这轮牛市中，以太坊的表现不如比特币亮眼，Solana等新兴公链的崛起也给它带来了不小的压力。但我们不能忽视的是，以太坊依然占据着公链市场60%的锁定资产总价值（TVL），远超其他竞争者。更重要的是，以太坊从未停止技术创新，一直在努力解决自身存在的问题。

以太坊真的“不行了”吗？也许只是在蛰伏！

市场周期下的以太坊：兑比特币汇率下跌

过去一年，以太坊兑比特币的汇率持续走低，这主要是因为比特币的强势表现。实际上，不仅仅是以太坊，许多其他加密货币的涨幅也远低于预期。

有人甚至认为，这轮牛市可能不会出现山寨币爆发的盛况。

以往的牛市规律是，比特币先涨，然后是以太坊，最后带动山寨币的爆发。但这次牛市有所不同，它提前到来了，由现货ETF的通过驱动，叠加比特币的产量减半。

受大环境影响，市场上愿意投资高风险资产的资金仍然有限。从这个角度来看，以太坊的价格增长乏力，是因为市场流动性不足。

此外，以太坊今年的主题不够新颖，也不够吸引人。在公链赛道，Solana无疑是最大的赢家，价格不断攀升，生态系统也充满活力，这离不开华尔街资本的支持。而市值同样跻身前十的TON，则讲述了一个背靠数亿用户的流量故事，吸引了众多投资机构。

以太坊也有一个备受期待的故事——Layer2，许多人在熊市期间押注这一领域。然而，Layer2代币的涨幅并不理想，而且大量的解锁也让投资者担忧。更重要的是，Layer2项目的涌现分散了人们对以太坊的注意力，原本要投资于以太坊的资金被分流了。

从技术角度来看，以太坊一直在不断创新。但是，最吸引人的Layer2概念并没有给以太坊带来大量的资金流入。

当然，以太坊还有一个激动人心的叙事——美国以太坊现货ETF的通过。近期的价格上涨，正是因为市场传言，以太坊现货ETF很可能在5月23日获得批准。

表面上看，以太坊上涨的最大动力是现货ETF的通过，但更重要的是，以太坊自身的生态发展才是价值的基石。

公链迭代，以太坊地位稳固

以太坊依然是锁定资产总价值（TVL）最高的公链。

数据显示，目前以太坊的TVL占比接近60%，远超其他公链。TRON排名第二，但主要是因为Tether在其上发行了稳定货币，Solana排名第四。这表明，以太坊仍然占据主导地位，其他公链很难超越它。

为什么以太坊能够一家独大？

以太坊诞生于2013年，并于2015年正式投入使用。它是为智能合约而生的，是第一个实现图灵完备的区块链，旨在支持各种应用。以太坊的出现，为区块链带来了更多的可能性。

在上一轮牛市中，以太坊上的去中心化金融（DeFi）生态蓬勃发展，用户数量激增，导致网络拥堵，交易速度缓慢，交易费用也水涨船高。

对于普通用户来说，以太坊已经成为了一条性价比不高的公链。

在此背景下，许多新的公链应运而生，它们针对以太坊存在的问题进行了改进，甚至直接想要取代以太坊。一些公链打出了“以太坊杀手”的旗号，开始争夺市场份额。

上一轮牛市中崛起的“以太坊杀手”包括Cardano、Avalanche、BNB Chain、Solana、Polkadot等。

这些“杀手”都有一个共同点，那就是声称自己具有高吞吐量和低交易费用。当然，它们也各有优势。BNB Chain背靠头部交易所，流量巨大，其代币的应用场景也很多。Avalanche通过创新的协议共识机制和各司其职的子网，优化了交易速度，低延迟和低费用使其成为游戏类应用的首选。Polkadot的最大优势是多链结构和活跃的开发者社区。

这些公链希望从底层框架的角度全面提升技术水平，弥补以太坊的不足。虽然它们各有长处，但都未能超越以太坊，它们的TVL远低于以太坊。

更不用说Aptos这样的在熊市中诞生的公链，虽然得到了投资机构的支持，但表现却差强人意。

虽然公链层出不穷，但真正能撼动以太坊地位的公链尚未出现。甚至这些公链联合起来也无法撼动以太坊。原因有二：首先，以太坊资历够深，积累了大量的用户和项目。其次，那些被诟病的问题，如扩展性问题、拥堵问题、高手续费问题，都已经有了解决方案。

例如，扩展性问题已经演变为Rollup、Plasma和Validium等多种解决方案。EOA地址的限制也通过ERC4337账户抽象升级解决。甚至由于区块容量上限的潜在限制，Eigenlayer等解决方案推出，数据可用性（DA）也得以扩展。

Layer2现在更是以太坊的重要叙事，已经成为一个独立的赛道。它旨在解决以太坊的扩展性问题，通过在以太坊主链之上构建额外的网络层，允许处理更多交易，同时保持主链的安全性和去中心化特性。

此外，以太坊的主网也有着明确的发展路径。为了提高性能，Vitalik为以太坊规划了Merge、Surge、Verge、Purge和Splurge这五个发展阶段。