比特币暴跌揭秘：熊市来袭还是洗盘？

比特币再次暴跌的原因探究：是熊市来临，还是降息前的正常调整？

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9月6日20:30，美国劳工部公布了8月的非农就业数据，结果低于市场预期。这本应是一个利好消息，果然，比特币价格迅速从55900 USDT上涨至约57000 USDT。然而，好景不长，一个小时后，比特币开始领跌整个加密市场，凌晨最低跌至52550 USDT，之后略有反弹，目前在54000 USDT上方徘徊。

比特币的下跌也影响了整个加密货币市场，总市值一度跌破2万亿美元。过去24小时内，全网爆仓金额达到1.6亿美元，其中多单爆仓占了绝大部分，达1.24亿美元。具体到币种，BTC爆仓7487万美元，ETH爆仓2862万美元。

回顾上一次降息周期，比特币在降息前就已经完成了大幅上涨，但在降息前一个月开始暴跌，并持续下行，直到2020年3月无限量宽松政策后，流动性释放，才迎来了2020-2021年的牛市。现在，比特币似乎又在重复这种提前上涨的模式，但后续的流动性改善情况尚不明朗。当前的策略是耐心等待，等待流动性改善的时刻到来。

为什么非农数据利好后，比特币反而暴跌？

昨晚的破位下跌行情主要来自现货市场的抛压，尤其是Coinbase上的抛售。从现货溢价指数来看，抛压从美股开盘后开始加剧，美股收盘后才逐渐恢复正常。这说明昨天的下跌主要是由Coinbase上美国投资者持续卖出ETF所致。那么，到底是什么原因导致了这种情况呢？

宏观数据预期的变化是其中一个原因。2023年初，市场预期是“加息结束”加上“降息周期”，任何不好的经济数据都被视为降息将更快到来，流动性将会改善。但现在，由于失业率上升和经济增长放缓，市场预期从“交易降息”转向了“交易衰退”或“交易被迫降息”。不好的就业数据对前者的利好影响远不如对后者的利空影响。

另一个因素是日元套利交易的压力。昨天，日元汇率一度触及长期压力位0.007，市场对这一关键价位的突破感到恐惧，这导致日经225指数下跌近5%。这表明自2022年开始的套利交易资金尚未完全平仓，市场中仍有大量资金在考虑是否关闭套利仓位，并在日元进一步升值前偿还贷款。

结合这两点，可以简单推测未来的走势。前者需要持续一段时间的实质性降息和流动性释放，等到就业数据全面恢复，市场对“交易衰退”的担忧消除，市场才可能重新恢复热度，这个过程可能需要3到6个月的时间。而后者则会快一些，一旦套利资金完成平仓，就不会对市场带来下行压力了。但不确定性在于，到底有多少套利资金尚未平仓？摩根的数据显示，接近1万亿美元的套利资金中，已平仓50%以上，但也有人认为这个数据难以准确估算，因为日元套利资金的大头来自南美，而不是北美，因此对日元汇率的影响仍是一个未知数。不管怎样，只要看到日元重新回归下行趋势，危机就可能解除。