加密市场牛市真相：25-26年迎超级大牛市

加密市场真的处于牛市吗？超级大牛市将在25年或26年到来

你有没有注意到最近加密市场的动向？Glassnode最新一期周报的比特币链上交易量图表让人有点摸不着头脑。2023年10月至今的交易量30天简单移动平均线（SMA）结构，与2020年10月至2021年9月的非常相似。这让不少人误以为我们已经身处超级大牛市，而且牛市已经过半了。那么，真的是这样吗？我们来仔细看看吧！

这张图表之所以迷惑人，是因为它对比的交易量结构已经发生了巨大的变化。与铭文和符文相关的Taproot Witness TX自2023年以来增长飞速，高峰期甚至占到了交易量的41.8%，这是上一轮周期所没有的现象。

这一点也可以从比特币矿工费的变化图表中得到验证。如果我们去掉铭文/符文繁荣期的影响，2023年至今的矿工费基底规模完全无法与2020年3月至2021年7月的牛市相比，仅比2022年的熊市期间高一些。

所以，我们从2023年10月到2024年3月所经历的所谓“牛市”行情，并不是真正的超级大牛市。实际上，它是由两个季节性行情（一个秋季行情和一个春季行情）与新资产发行热潮叠加而成的。

2022年11月至今的交易所现货交易量变化趋势也证明了这一点，如图所示，只有季节性波动，并没有趋势性上涨。

总结一下，“减半带来牛市，4年一轮牛市”的神话在今年已经被打破。产生这种神话的原因是比特币减半周期与美联储货币周期一直以来的高度重合，因为比特币诞生于次贷危机时代，每4年减产时恰好处于美联储降息周期的末端、美林时钟的复苏期。

但这一轮由于美联储货币周期延迟了一年，导致2024年虽然是减半年，但只有季节性行情而没有超级大牛市。不过，这也没必要悲观，2024年没有超级大牛市意味着超级大牛市将在2025年至2026年到来。