代币解锁对价格影响深度解析

代币解锁对价格的影响

代币解锁对价格的影响是一个复杂且多变的过程。理论上，解锁会增加代币的流通量，导致价格下跌。但实际情况中，影响因素众多，下面我们来深入探讨一下这个话题。

解锁对价格的理论影响

代币解锁普遍将导致代币价格下跌

理论上，代币解锁后，流通量增加，而市值不变，价格自然会下跌。比如，dYdX在2023年1月宣布推迟解锁1.5亿枚代币，消息一出，价格大涨25%，但到了实际解锁日，价格却开始下跌。即使当时BTC因ETF即将推出而进入牛市，dYdX的价格依然表现不佳。这说明，解锁对价格的影响是显而易见的，特别是当解锁量占总流通量的比例很大时。

Arbitrum在2024年3月解锁了11.1亿枚ARB代币，占流通量的87%，解锁后价格明显下跌。这也说明，解锁量越大，对价格的负面影响越大。

代币解锁量占流通比越大，对价格的负面影响越大

当解锁量占流通量的比例很大时，价格被稀释的程度就越严重。比如，SUI在2024年4月解锁了11亿枚代币，几乎与当时的流通量持平，导致价格大幅下跌。这也说明，解锁量越大，对价格的影响就越大。

空投

空投是一种特殊的解锁方式，往往是TGE后的第一次解锁，解锁量接近或等于流通量，导致价格下跌剧烈且持续时间长。比如，EigenLayer在今年十月初开放空投交易后，价格从$800m回落至$470m，主要抛压来自于空投。这说明，空投对价格的影响不容小觑。

解锁代币中以投资人、团队为主的，对价格的负面影响大

代币经济模型中，投资者和团队的代币解锁往往对价格影响较大。比如，AEVO在TGE后不久宣布将在5月15日解锁大量代币，导致价格大跌44%。虽然之后团队澄清，但这次事件足以证明投资者和团队的解锁对价格的影响之大。

对价格的实际影响往往在代币解锁发生前

在代币解锁前，持有者往往会通过出售代币或建立空头头寸来规避风险，导致价格提前下跌。这在几乎所有案例中都有体现，说明解锁对价格的影响往往在解锁前就已经显现。

实际情况中的偏差

筹码集中于做市商以及项目方

Worldcoin在今年7月进入解锁周期，虽然是线性解锁，但解锁量依然很大。然而，价格却在解锁前一周大幅拉升，许多空头被爆仓。这可能是因为Worldcoin宣布延长解锁时间，减少了解锁量。但从链上交易来看，做市商Wintermute在上涨过程中频繁转入WLD代币，影响了价格的重新定价。这说明，做市商和项目方的行为对价格的影响不容忽视。

总结来说，代币解锁对价格的影响是复杂的，既有理论上的影响，也有实际情况中的偏差。影响价格的因素包括市场情绪、基本面、做市商行为等。因此，在交易过程中，需要结合各类信息进行判断，制定合适的策略。